干货: 说一说我的双低策略

@饕餮海

关注我每天发布的#每日双低转债#的球友有没有想知道, 这个策略效果到底怎么样?

我从去年1月开始做可转债(实盘). 熟悉可转债的同学知道, 可转债是一种灵活的产品, 可攻可守. 从低风险的角度来讲, 低价和低溢价是防守的两个重要武器. 但是在实际上, 很难两者兼顾: 溢价最低的, 往往价格很高; 价格最低的, 往往溢价很高. 在选标的的时候, 需要在平衡两者方面下功夫.

一种简单思路类似于摊大饼"价格低于110 溢价低于20%". 这确实是一个不错的思路. 但就我个人而言, 我不太喜欢这种"多维度模型". 举一个通俗的例子, 如果把学习优秀的标准定为"语文和数学都超过80分", A同学语文和数学都得了81分, B同学语文79, 数学100. 不知道你们怎么看, 反正我是觉得B同学学习更优秀. 很明显, 用"总分"这样的"单维度模型"来作为学习优秀的标准更合适. 当然这也只是我的个人偏好而已, 并不是说多维度就是错的.

最开始(至少两年前吧), 我有一个初步思路是和凌波老师@yyb凌波 是一样的, 给可转债打分: 价格+溢价率*100, 这个分数越低越好. 这个思路把价格和溢价结合在了一起, 两者都尽可能低的, 打分才会低. 大家可以关注凌波老师的组合: $可转债轮动策略(ZH1332574)$.

不过作为有数学背景的死理性派, 我还是感到一丝不安. 要将两者结合在一起, 本质上是找一个二元函数, 关于两个变量都是单调的. 这样的函数有无数个, 打个比方, 2×价格+3×溢价率*100, 很明显也是这样的函数. 甚至价格×溢价率, 也是这样的函数. 到底怎样的函数才能更好地符合市场实际呢?

于是我进一步思考. 首先, 理论上讲, 参考期权定价的原理(可转债的本质是债券+看涨期权), 可转债的定价可以简化为:

这不是一条直线, 不利于拟合. 然后我取转股价值位于100到130之间的数据,将它看作一条直线, 根据大量的历史数据进行拟合, 最后算出了一个估值公式(已公布在我的置顶帖).

这个公式即能够单维度地筛选出双低可转债, 又敬重了市场的客观数据. 球友们纷纷表示很精妙:

说得那么天花乱坠, 实际的效果到底怎么样呢? 去年一开始我还不会创建金沙组合, 就没有做到很公开. 但是我在金沙做了全真模拟.

一月份开始做, 到七月的时候由于个人资金需求清了仓, 这一波的收益走势是:

没有跑赢大盘. 不是因为这个公式差劲, 而是因为我习惯慢慢建仓, 大盘在二月突然猛拉, 导致了我的仓位长时间都在不到半仓运行. 这也侧面反映了我没骗你们, 因为我只要把成本调低, 这条曲线就会变得很好看. 但是我不这么做.

不久后我开始第二波操作, 并延续到现在:

这一回我是占了建仓慢的便宜, 正所谓"盈亏同源", 我有可能因为建仓慢少赚了钱, 也有可能因为建仓慢多赚了钱. 不过即使我放弃7月份占大盘的便宜, 我最终也仍然跑赢大盘. 没有跑赢创业板, 但是你们也不能看到哪个指数强就拿我和哪个指数比, 这对我也太不公平了.

应该说明的是, 双低只是一个估值方法, 并不是完整的交易系统. 以我的理解, 双低是很好的买点, 但是卖点不明确. 我那不成熟的交易风格, 使得这一策略的威力大打折扣. 从单一转债来看, 过山车我就坐过不少.

关于我的组合$可转债(ZH2023723)$, 那是我考虑了上面那条复杂的期权定价曲线, 不局限在100到130, 并且还考虑了派息, 得出的新算法. 暂时看效果不是太理想, 先观察一段时间.

总的来说, 通过合理计算, 投资可转债可以做到以较低的风险博取超额收益. 但是风险仍然不可忽略, 从我的收益曲线上看, 最大回撤超过5%, 幅度不小. 这还是没考虑熊市. 所以还是要注意风险, 投资有风险, 入市需谨慎.

最后, 超越镇楼:

金沙转发:13回复:31喜欢:54

精彩评论

偏微分高手02-16 23:51

记录一下, 我发帖时凌波老师的粉丝是560个, 组合关注人数是1610个. @yyb凌波

全部评论

预知者9005-23 09:33

无脑模式,双低,从9.9到现在收益33了,你才13%额
网页链接

中江居士04-23 19:51

我也想了解债券基金,方便告知吗

女鲲鹏04-15 14:45

老师一般多久卖呢?

科学养基场03-31 21:19

求进金沙讨论组

偏微分高手03-31 20:47

简单说就是历史业绩, 基金经理管理规模, 学历得方面综合考虑.

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