一体两翼护航下的雅居乐,迎来新一轮增长

3月23日,雅居乐集团控股有限企业及其附属企业(以下简称“雅居乐”或“企业”,股票代码:03383.HK)发布2019年业绩报告,释放多重利好。

其中,最吸引投资者关注的,莫过于雅居乐2019年全年派息100港仙,总额与去年持平;按昨日收盘价计算的股息率高达12.67%。企业历史上一贯派息大方,投资者每年都可以得到真金白银的回馈,并且管理层承诺未来派息比例将维持在40%~49%的较高水平。即使在稍为动荡的2014~2015年,雅居乐也未停止派息;分红派息方面无后顾之忧。这样的股息收益,对于投资者而言,无疑是极具投资吸引力的。

豪气派息底气何在?让大家来看看雅居乐的前世今生。雅居乐,成立于1992年,2008年在海南大获成功,集团整体销售额破百亿,一举挤进全国地产10强。在此后号称中国地产的“黄金时代”的十年间,雅居乐地产板块布局全国,同时初启多元化发展,建立雅生活、环保集团;如今,已扩展成八大产业集团,全面开启了多元化布局,采取一体两翼,“以地产为主,多元业务并行”营运模式。

当时间年轮转到了2018,雅居乐再次迎来自身的高光时刻,迈开了更快的节奏步伐。地产板块2018全年累积预售金额人民币1026.7亿元,首次突破千亿元人民币大关,营业额及毛利分别为人民币561.45亿和246.74亿,盈利能力保持高位水平,一个新的起点正在开始。

2019年,雅居乐再接再厉,业绩继续上扬。根据最新披露的业绩快报显示,去年雅居乐地产板块预售金额合计1179.7亿元,同比增长14.9%,预售目标完成率达104%,再创企业历史新高;营收602.4亿元,增长7.3%;毛利率及净利润率分别为30.5%及15.3%,盈利能力非常突出。

此外,物业发展收入与多元化业务收入的占比为89.9%及10.1%,其中多元化业务收入的占比较去年增加3.6个百分点,企业「以地产为主,多元业务并行」的业务发展模式续见成效。

这应该算是相当不错的成绩了,数据看是令人满意的。不过大家还是用评估地产行业企业价值的几板斧,来衡量下企业业绩与基本面的含金量到底成几何。

首先,地产企业的根本一定是土地储备,这个是原材料,决定了企业是否能生存以及后面的发展质量。没有良好土地储备的地产企业就是无源之水、无本之木,连生存都是个问题。雅居乐的土储表现如何呢?雅居乐始终坚持的是"多方式拿地,拿好地,不拿错地"购地原则,并以积极审慎的态度持续推进在全国的战略性深耕布局。年报披露的信息显示,2019年雅居乐共新增42个优质新项目,新地块的预计总建筑面积达1,090万平方米。截止2019年12月31日,进入75个城市地区,拥有权益预计总建筑面积为3,970万平方米的土地储备,土地成本价格具有良好的竞争力,是良好盈利的保证。

整体土地储备中,在目前最受瞩目的粤港澳大湾区的土储约为834万平方米,占土地储备的比例高达21%,非常理想。随着《粤港澳大湾区发展规划纲要》公布,湾区成为各大房企逐鹿的焦点地区与战略要地。作为从改革开放前沿的广东起家的雅居乐,拥有巨大的天然优势,必将持续受惠于该区未来巨大的发展潜力。良好的土储带来更高的利润率表现,在房地产净利润平均值为10%的情况下,雅居乐净利润率持续超越同行,盈利能力十分突出。总体而言,在土储这一最根本要素方面,雅居乐可以算是个优等生。

从财务结构来看,雅居乐一直坚持财务稳健的策略,债务结构持续优化。截止2019年末,企业账面现金及银行存款为人民币425.55亿元,未使用银行授信达810亿元。整体而言,雅居乐的负债和现金流非常稳定,延续了一贯稳健的表现。

财务评级方面,从目前看,权威评级机构还是相当认可雅居乐的,给与的评级要高于国内不少有名的地产同行,如下图。

作为老牌地产企业,雅居乐同时也入选了多个重要指数的成分股。目前为恒生综合指数、恒生环球综合指数、恒生港股通指数系列、恒生高股息率指数、恒生中国内地地产指数、恒生增幅指数、恒生中国(香港上市)100指数,摩根士丹利中国指数及力宝专选中港地产指数等多种指数的成份股,日成交量常维持在千万级别上方,股票的流通性较好。

从地产未来发展来看,那种随便扯个旗占个山头,日子便过得滋润的“黄金时代”已逐步逝去;而“白银时代”的开启将更加考验各家的能力与底蕴,促使强者恒强,行业持续洗牌,大鱼吃小鱼的局面将一直持续直至最后格局的稳定。

不同于其它业务相对较单一的地产企业,雅居乐近几年在“以地产为主,多元业务并行”营运模式下,已形成地产、雅生活、环保、卓雅教育、雅城科创、房管、资本投资和商业管理八大产业集团并行的多元化格局。2019年内,企业多元业务方面合计投资额约人民币100亿元,用以发展34个新增的非地产项目。本集团旗下物业管理、商业及环保持续发挥协同效应。年内,物业管理服务、酒店营运及环保收入分别较去年增加67.7%、11.1%及146.1%,使多元化业务持续为集团提供稳健的收入,同时也降低了单一业务风险,增强了集团整体抗风险能力。

八大板块中,表现最好的是物业管理与环保这两块。雅居乐旗下的物业管理提供商雅生活服务于2018年2月初在港股上市(代码:03319)后,凭借优良的业绩,股价一路攀升,最新的总市值达430多亿港元,甚至超过了母企业本身。其2019年财务表现再次抢眼,营业额达人民币51.27亿元,同比增加51.8%。净利润人民币12.31亿元,增加53.7%。

而另一重要的环保板块,也处于高速发展当中。截止2019年底,环保业务每年设计最高危险废物处理规模已逾330万吨,安全填埋库容逾1,800万立方米,每日最高水务处理规模已逾220万吨;每日最高生活垃圾焚烧发电处理规模达到4,850吨,其中危险废物处理业务表现超卓,雄踞行业领先地位。我想假如环保板块也分拆上市的话,凭借着优异的成长性,估计也可以获得良好的估值。

对于雅居乐的多元化,雅居乐集团副总裁潘智勇先容,“雅居乐的多元化不是盲目多元化,而是在与地产相关的上下游产业开辟新战场,打造雅生活、环保、教育等多元业务,而这些都与人们需求密切相关。”“这种方式能够有效整合集团资源,大家选择了最稳健的做法。”

以地产为主、物管与环保板块高速发展,其他多元业务则快速推进,相信在一体两翼护航下的雅居乐,有望迎来新一轮的增长。

$雅居乐集团(03383)$

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野生韮菜03-28 11:52

雅居乐物业,无比垃圾。。。真实体验

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